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2014年化工品市场回顾及2015年展望

发布人:伟德官网 来源:www.betvictor26.com 发布日期:2015-3-18 浏览:次 【字体:

    回顾2014年,化工品市场最大的感受就是,原油脸色说变就变。如果说 2013 年国际油市演绎的是波澜不惊,那么 2014 年原油价格表现就可谓是惊涛骇浪。尽管第一季度北半球隆冬助推国际油价重心上移,而后乌克兰危机深化、伊拉克内战爆发令二季度原油出现进一步攀升,但第三季度随着美军空袭 ISIS、利比亚供给回升,国际油市供求均衡被完全打破,国际油价也就此拉开了跌跌不休的调整序幕。

    虽然2015 年美国经济仍有望延续稳健增长态势,但日本、欧洲经济举步维艰,中国、巴西等发展中国家也面临重大挑战,全球经济维持低速增长概率较大。在此背景下,2015 年全球石油需求增长前景依旧不容乐观,多数期货企业预计全球石油日需求将提升 100 万桶。

    与此同时,页岩油气革命将进一步助推美国石油供求结构转变,不少业内人预计 2015 年美国原油日产量增幅还将达到 85 万桶。同样,加拿大通过引入国际投资者继续小幅提升其油砂产量。中国、俄罗斯原油生产也将延续稳健势头,而受经济利益的驱使以及内部矛盾难调,OPEC 各成员国仍难言减产。

    在此背景下,上半年原油市场仍面临市场供给过剩、全球经济前景黯淡、美联储加息预期等不利因素影响,原油价格仍将全面承压;不过下半年开始伴随着市场利空逐步消散,投资者信心慢慢恢复,国际油价还是有望探底回稳。油价目前仍远未见底,在悲观情境下,油价(Brent)的底部或在50美金/桶,2015年全年的运行区间将在50—70美金/桶,一二季度下行筑底,三四季度触底反弹。中信期货如是说。


   
一、成本端抵抗愈加明显


   
正如市场所判断的,低油价或将成为2015年运行常态。原油价格将决定化工品的重心这一观点也在2015年期货企业的年报中有所体现。在不少期货企业看来,2015年多数化工品现货价格也将由供需定价向成本定价的方向转变。

    据期货日报记者了解,2014年下半年国内PP新产能投产以煤化工装置为主,同时,也有PDH装置投产。部分装置丙烯外销,也在一定程度上打压PP成本。截至201412月中旬,BRENT原油已经低至60美金/桶。同时,以石脑油估算国内PP成本已经低至6100/吨,这个成本已经接近一体化煤化工5500—6000/吨的成本区。

    若国际原油进一步下滑,则油制PP成本有望低于煤化工制PP成本,因此,若国内PP价格进一步下滑,煤化工装置投产可能会受到影响。2014年四季度随着PP价格下跌以及甲醇价格坚挺,国内煤化工制PP毛利逐步下滑。广发期货研究报告认为,201412月中旬西北外购甲醇制PP的成本大致为9100/吨,外购甲醇制PP的成本已经超过油制PP以及PDH装置。截至12月中旬国内PDHPP成本跌至6350/吨,而以丙烯估算的国内油制PP成本跌至6500/吨。随着国际原油深跌,煤化工PP成本优势正逐步减弱,2015年国际原油对PP成本的影响将进一步增强,尤其国际原油低位运行。

    PP较为类似的是,同根生的PTA也将受到成本端的挤压。成本驱动决定价格重心。银河期货分析师范劲松告诉记者,从 20146 25 日至12 17 日,此轮下跌更多层面上讲是成本的塌陷,其中,原油下跌了 46.7%,石脑油下跌了 49.7%PX 下跌 41%PTA1505 合约下跌 29%。总体而言,上游下跌的幅度要大于下游。

    “PTAPX持续亏损时,国内PTA企业以及亚洲PX企业减产动力增加,2014年国内PTA企业进行过两次大的联合限产保价行动,一次是夏季限产保价,这次限产保价从5月持续到8月初,最终以限产破裂告终,但是也在一定程度上达到PX让利的目的,PTA企业亏损有所缓解。广发期货研究报告认为,年底PTA企业再次限产保价,但却遭遇国际原油大跌,这次限产保价未能阻止PTA价格再度深跌。

    截至201412月中旬,PX与石脑油价差已经跌至320美金/吨一线,这已将PX生产压缩至成本一线。由于石脑油价格与原油价格相关性达90%PX价格走势主要取决于石脑油价格,所以,后市国际原油走势对PX价格走势影响很大,这对PTA成本也起着关键性的影响。

    “受国内PTA连续三年大幅扩产影响,PTA生产已经没有利润,多数时期PTA动态利润为负或徘徊在成本线一带,未来生产利润也难有改观,PTA成本动态变化或将成为影响PTA价格走势的主要因素。业内人士称。


    
二、供大于需格局难有起色

   

    展望2015年,除了成本因素外,化工品市场行情的演绎仍摆脱不了供需矛盾这个主旋律。

     据了解,2015年一季度亚洲地区计划有两套大型PX装置投产,一套位于印度,设计产能200万吨,这套装置计划在2015年年初投产;另一套是位于宁波的中金石化,设计产能160万吨,计划在2015年一季度投产。因此,一季度亚洲地区PX市场扩产压力较大,供大于求格局难有改善。

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